为什么说三元这份财报让市场失望了？

日前，三元发布了一份有些黯然失色的财报。

报告期内，三元营业收入、净利润双双大幅下滑，成为近十年里，继2013年亏损2.27亿元后的最差业绩。

扣非后净利润下降137.63%

具体来看，报告显示：2020年三元实现营业收入73.53亿元，同比下降了9.78%；净利润0.22万元，同比下降83.58%；扣除非经常性损益净利润-0.19亿元，同比下降137.63%。

对于业绩的不佳表现，三元在财报中表示，主要由于两方面原因：

1）公司2020年执行新收入准则，将原计入销售费用的市场助销投入调整冲减营业收入；

2）受疫情影响，公司上半年收入同比有所下降。

然而需要注意的是，翻阅2011年-2020年的财报数据可见：近十年来，三元的业绩始终没有太大起色，除2018年、2019年是靠三元自身实现盈利外，其余八年扣除非经常性损益后的净利润都处于亏损状态。

从财报中获悉，2020年，三元非经常性损益项目合计收入了0.41亿元，其中政府补助就贡献了0.35亿元。在往期财报中，政府补助这一项目的收入占比也不小。

这意味着，如果在这期间，没有高额的政府补助的支撑，那么可能三元早已被迫退市。

而对于这种要靠补贴增厚业绩、扭亏为盈、保壳的企业，也往往说明其获利能力可能相对较弱，并且该笔款项也存在不稳定性，存在一定风险。

12家主要子公司8家业绩下滑

从细分品类来看，液态奶和冰淇淋仍是为三元收入贡献的主要来源，在报告期内，二者分别收入43.08亿元、12亿元，同比下降了5.5%、15.64%；

除此之外，固态奶和涂抹酱呈现两极分化状态，前者是大幅下滑了28.52%至9.12亿元，而后者则是本期唯一保持增长的业务，同比增长5.85%至8.67亿元。

另外，从三元主要控股参股的12家公司来看，其中有8家业绩都在下降，可谓是亏多赚少。

财报显示：迁安三元食品有限公司净利润同比下降51.5%至666万元；天津三元乳业有限公司净利润同比减少603万元至-478万元；上海三元乳业有限公司净利润减亏5579万元至-1557万元；江苏三元双宝乳业有限公司净利润同比减少302.20万元至-149万元；三元普度国际资本与贸易有限公司净利润同比下降56.00%至191万元；香港三元食品股份有限公司净利润减少115万元至4523万元。

除此之外，曾被三元寄予厚望的湖南太子奶集团生物科技有限责任公司净利润同比减少8784.40万元至-3726万元；北京艾莱发喜食品有限公司净利润同比下降 58.91%至4025万元。

对于子公司的业绩表现，三元表示，亏损或下滑的原因主要是：

1.原辅材料成本增长所致；

2.公司整合资源；

3.较上年减少政府补；

4.受疫情影响，上半年业务受到较大冲击，收入、利润下降；

5.受所得税费用影响。

值得一提的是，2016年，三元收购了拥有高端冰淇淋品牌"八喜"的北京艾莱发喜食品有限公司90%股权，此后，冰淇淋业务成了三元第二大能赚钱的业务。

但如今北京艾莱发喜净利润腰斩，是否意味着该公司抗风险能力低？

高管出走，三元出现新危机

要知道作为曾经的北京地区的“奶业大佬”，三元也一度与蒙牛、伊利两大巨头相比肩。

但如今其不仅被其他企业拉开差距，而且因盈利问题被业内称为“亏损王”。

那么究竟是什么原因，让这家乳企从风光无限到荒然黯淡呢？

据了解，2009年-2017年，三元先后“捡漏”三鹿、太子奶，但这两次收购不仅没有助力其业绩增长，反而逐渐沦为“拖油瓶”；而后三元又因河北三元与唐山三元两兄弟的“内斗”一事，导致渠道商网络元气大伤。

可能是忙于应付上述种种事件，让三元缺乏核心大单品和产品创新。

慢慢的，三元的市场份额逐渐被蒙牛、伊利所抢占。

此外，需要注意的是，在财报发布前不久，该公司奶粉事业部总经理吴松航突然宣布离开其奋战10年，或是说一手缔造出的三元奶粉事业部，转投贝因美，成为该品牌天津新工厂建设及后续产销运作的负责人。

同样是做奶粉，但吴松航却放弃了三元，选择贝因美，这也引发外界热议，纷纷猜测，是因为在三元业绩在扣非后净利持续为负，奶粉市场份额难提升，2020年扣非后净利润不明的情况下，所以吴松航想要另谋高就。

但众所周知，高管出走很容易让企业伤筋动骨，就像谢宏离开，贝因美进入了飘摇不定的十年：业绩和市场份额急剧下跌、卖房保壳、退市危机......让贝因美再没有了当年国产奶粉第一品牌的殊荣与地位。

更重要的是，高管的离开可能会带走整个团队或撬走部分核心人员，就有如，伊利集团的牛根生离职后，大多数部下随之而去；陆强华从创维出走，带走150多位企业精英。

此前，小电创始人唐永波就曾说过：企业内部出问题是他最怕的事情，因为核心团队一旦动摇，极有可能导致企业瘫痪站不起来。

另外，吴松航在三元奶粉事业部任职多年，手中掌握着三元的资源和渠道，那么其出走三元，进入贝因美，是否会把这部分资源和渠道转化为贝因美所用呢？

作为北京地区的“奶业大佬”，三元可以说是含着金钥匙长大，即使在亏损状态也可以依靠政府的强势“补贴输血”化险为夷。

但随着三鹿、太子奶等一个个“拖油瓶”的上身，让本就没有拿的出手的大单品，以及渠道商网络元气大伤的三元乳业业绩持续下滑，即使在“背后有人”的情况下，也难以扭亏。