众所周知，纸尿裤作为育儿家庭中既刚需又高频的产品，一直是母婴产业里的焦点品类。但宏观环境的恶化、周期业务的失灵、品牌竞争的加剧，正逐步体现在“爹地宝贝”的业绩中。

口罩业务失灵，业绩连续多财报期下滑

根据财报显示：2022年上半年，爹地宝贝实现营收1.97亿元，同比下降3.98%；净利润0.11亿元，同比下降23.08%；扣除非经常性损益后净利润0.10亿元，同比下降25.21%。

从数字上来看，虽然爹地宝贝还未走到亏损地步，但整体走势却是下滑的。对于本期业绩的不佳表现，报告中没有给出明确的原因，不过如果你仔细研读了这120页的内容，就会发现其中的奥秘。

据了解，爹地宝贝的主营业务由三部分组成，分别是尿裤、口罩和女性用品。在本期，尿裤仍是该公司的主要收入来源，为其贡献了1.43亿元，不过与去年同期相比却减少了0.16%；相较之下，口罩表现亮眼，同比增长115.10%至3526.32万元；而女性用品则平平无奇，只贡献了242.13万元。

在这当中，虽然口罩是唯一实现高增长的业务板块，但其实它隐含的周期波动幅度是最大的。众所周知，2020年突然爆发的疫情，在一定基础上改变了商业环境，让许多原本兴盛的行业逐渐潦倒，而一些不起眼的行业却开始蓬勃发展。

就比如“口罩”，在疫情严重时，市面上常见的一次性口罩从几毛钱升至几块钱，而全民疯抢的KN95口罩更是从几元飙升至几十元，这也让部分商家赚的盆满钵满。与此同时，吸引了不少纸尿裤生产商纷纷扩产、转产口罩，其中就包括爹地宝贝。

翻阅过往财报可知：2020年，是爹地宝贝的一个分界点。在这之前，该公司的主营业务就只有尿裤和尿片，2019年业务总营收为3.92亿元；而从这一年开始，该公司在原有的业务基础上，又新增了口罩。在当期，单单这一项，就为其实现了2.76亿元的营收。

不过这样的景象并没有持续多久，随着疫情进入常态化防控阶段，口罩需求也趋于平缓，这对于那些发力口罩业务的纸尿裤企业来说，无疑是一种打击。

也正因如此，在2020年爹地宝贝有两大项目存在重大变动：①资产减值损失为870万元，同比去年增加了405.87%，主要是公司对口罩成品及口罩原材料计提跌价增加；②资产处置收益为-942.43万元，同比去年减少了2068.91%，主要是公司处置口罩闲置设备损失。

2021年，爹地宝贝的口罩业务情况更是直接呈现于表上，同比下降了88.73%至0.31亿元。而在此次，2022年半年报中，其又在重大变动中提及：①信用减值损失437.37万元，主要是支付给口罩供应商后未能收回的款项计提坏账损失300万元；②资产减值损失526.69万元，主要是本期针对口罩生产线计提减值损失259万元。

事实上，自2020年后，爹地宝贝已经连续多个财报期业绩下滑。2021年中报和2021年报，营收分别为2.05亿元、3.94亿元，同比下降60.01%、49.56%；净利润分别为1469.44万元、1675.95万元，同比下降81.47%、72.64%。

纸尿裤（片）市场需求收窄，爹地宝贝发力女性用品

除却口罩市场发展遇冷外，爹地宝贝的尿裤业务也不容乐观。要知道2018年-2021年，该业务板块收入分别为4.08亿元、3.90亿元、3.96亿元、3.30亿元。如果不是2020年的微增，那么尿裤收入将呈现“纯下降”走势。

值得一提的是，爹地宝贝似乎正在优化业务矩阵。因为此前主营业务按产品划分，其中还包含尿片。但是自2021年开始，这一项就没有了，并且在2022年中报中，增加了女性用品。

对于尿片的消失，爹地宝贝也未做说明。但从该业务的表现来看可能是跟业绩呈断崖式下跌有关。2018年-2020年，尿片收入分别为444.95万元、143.58万元、24.84万元。

另外，还有可能是纸尿裤（片）行业逐渐失速，爹地宝贝及时止损，所以只保留了纸尿裤，放弃了纸尿片。根据国家统计局发布数据显示：2021年全国新出生人口为1062万人，连续第五年下降，较2020年的出生人口减少了138万，即将跌破千万。

基于此，对于有适用年龄限制的纸尿裤（片）品类来说，更是进入了一个存量竞争时代。同时，智研咨询调研数据显示：2021年中国婴儿纸尿裤市场规模530亿元，同比增长9.1%；预计2022年中国婴儿纸尿裤市场规模555亿元，同比增长4.7%。

但从目前格局上来看，除却出生率影响行业需求量，另一方面供给端竞争也很激烈，因为相较其他行业而言，纸尿裤行业的准入门槛较低，技术壁垒也不高，基本上只要找到一条生产线即可投产运营。在此背景下，就出现了同质化严重，品质参差不齐，没有形成良好的品牌梯队等诸多问题，品牌想要从中脱颖而出，获得消费者忠诚度很难。

纵观当下，市面上不仅有花王、尤妮佳等传统品牌，还有baby care、Beaba等电商品牌，凯儿得乐、米菲等微商品牌，以及乱七八糟的杂牌存在。它们各凭本事形成转化，譬如：凯儿得乐、米菲以微商的形式，吸引了很多的宝妈粉丝，并借助社交平台迅速分销裂变；此外，还有品牌与母婴KOL达成合作进行口碑推荐。

除却这些靠营销出圈的品牌外，中低端纸尿裤的销量也逐渐走高，由于纸尿裤在各项技术指标上差距甚微，所以不少消费者在选购时更看重性价比与体验。

在财报中，爹地宝贝也坦言：“一线城市中高端产品的市场份额大部分被恒安、宝洁、花王、金佰利、尤妮佳等国际知名品牌所占据，而二、三、四线城市的中低端纸尿裤产品生产企业数量较多。随着一些国际知名品牌向中低端市场渗透，公司若不能进一步提高产品性价比和品牌认可度，将面临更大的竞争风险。”

发力女性用品，电商渠道受阻

或许是为了开辟新的增量市场，近些年来爹地宝贝也开始发力女性用品，譬如推出Shanney姗妮卫生巾，扩大公司的受众人群，但这是否能够成为爹地宝贝的增长点，还需市场表现来验证。不过要知道，卫生巾赛道也是群雄盘踞，想要抢占一席之地也并不简单。

此外，需要注意的是，除却业务上的暗藏隐忧，其子公司福建超级爹地电子商务有限公司的业绩也连续两个报告期下滑。财报显示：2022年上半年，该公司实现营收697.64万元，净亏损259.22万元；2021年实现营收0.21亿元，净亏损127.24万元。

与此同时，2022年上半年销售费用2791.94万元，较上年同期减少17.42%，主要是电商费用减少540万元。据了解，福建超级爹地电子商务有限公司成立于2017年，是爹地宝贝的全资子公司，主营业务是为卫生用品及婴儿用品的网上销售。

销售费用减少和净亏损增加，或许表明了爹地宝贝在电商渠道发展也遇到了瓶颈。因为要知道，当下电商的竞争已经非常激烈，早期的线上流量红利正在消散，线上线下获客成本的剪刀差日渐弥合，线上获客的成本甚至还会超过线下门店。

核心尿裤业务增长迟缓、口罩和女性用品业务未来如何成谜，面对竞争日益激烈的市场环境，爹地宝贝的生存空间还有多少？